审查基准 & 月度回顾,2021年11月

随着新冠病毒变种的出现,股市在11月底下跌

亮点:

  • 新冠病毒变体的消息, ο, 在感恩节后的第二天,市场出现了2021年最严重的单日跌幅. 波动, 这是由VIX指数衡量的, 当天涨幅超过10点, 这是VIX指数有史以来最大的单日涨幅之一.
  • 股市在11月最后一个交易日再度下跌,市场对欧米克隆的担忧挥之不去. 美联储主席鲍威尔在证词中表示,美联储将在12月的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上讨论加快缩减购债规模的问题,这加剧了美联储的下滑.
  • 正如在股市剧烈波动期间所预期的那样,避险资金随后流入美国股市.S. 本月末的国债. 10年期U.S. 美国国债收益率11/23收于1.67%,但美国国债本月收涨,截至11月10年期国债收益率报1.43%.
  • 美国.S. 与第三季度相比,第四季度的经济增长势头有所增强. 然而, 持续高企的通胀数据,以及对欧米ron影响的新担忧,盖过了其它经济数据.
  • 市场波动在11月底卷土重来. 关于欧米克隆及其潜在影响,满堂彩官方下载还有很多需要了解的地方, 但随着更多关于这种变体的细节浮出水面, 在短期内, 市场可能会做出相应的反应——不管是好是坏.

下载基准数据

股票市场

当月晚些时候,随着欧米克隆新变种的消息传出,股市失去了动力. 在这种背景下,大盘股当月的表现优于市场其他领域. 道琼斯工业平均指数&11月,标准普尔500指数和纳斯达克综合指数创下历史新高, 但这个月只有纳斯达克指数能够保持上涨. 今年迄今的数据显示,成长型股票在大盘股市场具有明显优势, 但在中小盘股领域,价值仍占主导地位.

芝加哥期权交易所波动指数, VIX指数, 当月晚些时候,随着欧米克隆的消息冲击市场,股价飙升. VIX指数截至10月份为16.26岁,但上升到27岁.19到11月底. 满堂彩官方下载对2021年下半年波动性更大的预期已经实现. 欧米克隆变种的新消息不仅增加了波动性, 但围绕美联储未来行动方向的不确定性,以及美联储是否会在未来几个月加速缩减购债规模(意味着美联储将更加强硬),也令市场不安.

11月,尺寸和风格再次成为重要因素. 满堂彩官方下载仍然认为,去年达到峰值的价值/增长差距可能会继续转变,进入2022年,价值在相对基础上改善. 满堂彩官方下载, 满堂彩官方下载继续使用满堂彩官方下载严格的方法,寻找满堂彩官方下载认为是高质量的公司,以良好的价格改善商业环境. 这些类型的公司可以在价值和增长领域中找到, 但随着价值股在过去一年左右的时间里有所改善, 这对满堂彩官方下载的做法有益.

11月份的数字如下&p500下降-0.69%,道琼斯工业平均指数下跌了3点.50%,罗素3000下跌了-1.纳斯达克综合指数(NASDAQ Composite)勉强收于0点.其中,衡量小型股的罗素2000指数(Russell 2000 Index)跌幅最大,跌了4点.17%. 截止到2021年的11个月,收益排序如下:23.18%, 14.61%, 20.90%, 21.28%, 12.分别为31%.

满堂彩官方下载将继续关注未来几个月的趋势如何变化,以及近期大盘股的涨幅是否会更有立脚点,还是中小盘股, 随着价值, 回到他们从去年夏末开始的领导角色. 过去几个月,大盘股一直是明显的领先者.

仔细看风格,整体罗素1000指数下跌-1.而今年迄今为止的涨幅为21.53%. 罗素1000增长指数(Russell 1000 Growth Index) 11月上涨0点,显示出一些最佳涨幅.61%,这个指数上升了24.95%至今. 罗素1000价值指数最近放弃了它的领导地位,这一趋势在11月继续. 这个月,它下降了-3.这意味着今年迄今为止的涨幅为17.73%. 对于小盘股而言,相对而言,价值表现继续优于增长. 今年迄今,小盘股的价值/增长差距要明显得多,罗素2000价值指数上涨了23点.而罗素2000增长指数仅上涨了2点.38%在同一时间段内.

国际市场再次落后于美国.S. 股票在11月. 摩根士丹利资本国际新兴市场指数下跌4点.这使得该指数处于负值区间(-4.34%). 衡量国际股市的摩根士丹利资本国际指数(MSCI ACWI ex USA)下跌4点.这使得今年迄今为止的涨幅仅为3.54%. 根据近年来的趋势,美国的经济增长速度已经放缓.S. 股市的表现继续优于国际同行. 在国际市场, 2021年迄今为止,发达国家的表现好于新兴市场.

固定收益

在2021年第一季度大幅上涨后,10年期美国国债的收益率开始上升.S. 财政部在接下来的四个月里下跌. 这一趋势在8月份结束,收益率走高,9月和10月继续走高. 尽管这一趋势在11月的大部分时间都在持续, 上个月下旬关于新欧米克隆变种的新闻刺激了对质量和结果的飞行, 产量急剧下降. 总的来说,10年的美国经济增长速度是惊人的.S. 10月份美国国债收益率收于1.55%, 11月结束时为1.43%. 在这种背景下,本月债券行业的业绩好坏参半.

11月份的固定收益收益报告如下.S. 综合债券指数上涨0.30%,彭博巴克莱美国.S. 信贷指数小幅上涨0.彭博巴克莱美国银行(布隆伯格巴克莱U.S. 公司高收益指数差-0.97%,彭博巴克莱市政指数上涨0.85%. 今年迄今为止,这些指数按相同顺序的回报如下:-1.29%, -1.00%, 3.34%, 1.分别为35%. 一年只剩下一个月了, Agg即将出现自1976年成立以来的第四次年度下降. 今年对债券市场来说显然是充满挑战的一年,对美国国债市场来说尤其如此.S. 美国国债. 今年迄今为止,高收益债券仍是明显的领先者,随着对增税的担忧加剧,市政债券也获得了收益.

30年期U.S. 美国国债指数上升3点.由于30年期国债收益率下降,本月收益率下降了36%,但仍比30年期国债低了-2个百分点.61%的年至今. 一般的你.S. 美国国债指数升0.11月下降了77%,下降了-1.至今82%. 在当前的利率环境下,满堂彩官方下载将继续维持满堂彩官方下载的长期立场,支持信贷敞口而非纯利率敞口.

经济数据及展望

就业市场数据显示,10月份出现了持续改善. 预期是450个,本月非农就业岗位增加了000人, 但531年,创造了000个就业机会. 前一个月的数据也被大幅修正为312,9月份报告的就业岗位为000个,而之前的估计只有194个,000. 失业率继续稳步下降至4.相比之下,10月份的估计数字为4.7%,前一个月的水平为4.8%.

9月份仍有10个职位空缺.4.38亿职位空缺,高于预期,但比前一个月有所下降. 满堂彩官方下载重申,将有更多的工人重返就业市场,因为许多延长的福利现已到期, 孩子们开始回到面对面的学校, 经济复苏仍在继续. 第四季度强劲的经济增长也将有助于推动就业市场的复苏.

在这一点上,显而易见的警告是,在未来几个月,欧米克隆的变种将对招聘过程和人们重返工作的意愿产生什么影响. 在这个时候,要确定这种变体的影响可能是什么还为时过早. 最终,就业市场是一个重要的监控因素,约70%的美国人都在关注就业市场.S. 由消费支出驱动的经济活动.

房地产市场的数据依然强劲,但一些供需失衡现象依然存在. 强劲的需求和较低的库存继续推高房价. 根据S的年复一年的读数&P CoreLogic CS 20城市指数,房价上涨19.9月份的05%. 尽管这显然是房价的强劲上涨, 这标志着房价涨幅连续第二个月低于前一个月. 很难说房价是否在“降温”,“但价格的快速上涨似乎已趋于稳定——尽管处于一个非常高的水平。. 10月份新屋开工率低于预期,也低于前一个月, 但建筑许可超过预期,从9月开始上升.

成屋销售强劲,为6.每年3400万(高于预期,也高于前一个月), 这可能反映出消费者希望在利率进一步上升之前买房并锁定抵押贷款利率. 10月份新屋销售较9月份温和增长,但增速低于预期. 在2021年结束并进入2022年之际,满堂彩官方下载将继续监测房价上涨和供应不足如何影响住房市场的进展.

利率的变动也会影响住房市场,因为它会影响抵押贷款的成本. 近几个月来,利率一直在走高,直到11月底,欧米克隆(ο)变种产品推动投资者转向优质产品,当月最后一周收益率大幅下跌. 满堂彩官方下载将根据欧米克隆的变种来监测利率的变化, 再加上鲍威尔主席的评论,以及美联储如何在未来几个月逐步缩减购债规模. 房地产市场一直是,并将继续是经济复苏的一个明显的力量来源,历史上一直是一个很好的经济领先指标.

受到广泛关注的11月ISM制造业指数为60.8、超过估计的60个.5,但较前一个月的61略有下降.1. ISM非制造业指数涵盖了美国规模大得多的服务业.S. 经济,排在非常强劲的66.7 -轻松超过估计的62.0和前一个月的水平61.9. 制造业和服务业仍呈现强劲的增长水平. 满堂彩官方下载将密切关注供应链问题,因为它们可能对制造业造成特别严重的打击. ISM指数高于50表示扩张,低于50表示收缩, 因此,目前的数据仍处于非常强劲的增长区间.

零售销售(例. 汽车和汽油)在10月继续上涨1个百分点.4%,是预期0的两倍.每月增长7%. 然而,其中一些数据可能会受到价格上涨的影响. 消费者信心, 这是基于密歇根大学11月情绪指数的初步读数, 下降到66.8,而之前的读数为71.7岁,预期72岁.5. 近几个月来,对通货膨胀和持续的流行病问题的担忧(甚至在新的欧米克龙变种之前)可能已经影响了消费者信心.

世界大型企业联合会领先指数上升0.10月份的增长率为9%,超过了预期的0.上涨8%. 然而,前一个月的pmi降至仅为0.在最初报告为0之后,增长了1%.增加2%. 第三季度GDP的二值显示为2.1%的年化增长速度——自大流行开始时经济活动下降以来的最慢增长.

这比初步阅读的2略有提高.0%,但低于预期增加到2.2%. 供应链问题和严重的贸易逆差是导致经济疲软的主要因素. 满堂彩官方下载预计第四季度增长将有所改善. 截至11月24日的最新数据,亚特兰大联邦储备银行的GDPNow估计为8.第四季度年化增长率为6%. 再一次, 满堂彩官方下载将不得不监测欧米克隆变种的发展情况,以及这是否开始阻碍经济增长, 但现在就推测它的影响还为时过早. 一般来说, 在因新冠肺炎疫情导致的经济停滞之后,经济增长出现了强劲的反弹,但增长率的变化速度正在放缓, 这是应该预料到的.

货币政策方面的潮流正在改变. 自大流行爆发以来,美联储一直坚定不移地致力于支持金融体系的正常运转. 然而, 随着经济强劲复苏,通胀问题似乎比最初想象的更严重, 美联储已经开始改变货币政策的方向. 在11月2-3日的FOMC会议上, 美联储宣布将每月债券购买额从目前的1200亿美元减少150亿美元. 11月最后一天,鲍威尔在国会作证时表示:“将在12月的FOMC会议上讨论加速缩减规模的方案。”这一发言让市场措手不及. 市场将此解读为可能会更快地结束债券购买, 这可能导致美联储比预期更快地加息. 这一切还有待观察, 但满堂彩官方下载将密切关注美联储的动向,因为它的行动将影响未来的经济和收益增长率.

回想一下,美联储是在价格稳定和充分就业的双重使命下运作的. 美联储似乎是在承认,通胀可能会比最初预期的持续时间更长, 而且它可能不像最初想象的那样“短暂”. 居民消费价格指数同比上涨6点.10月份和4月份的整体通胀率分别为2%和4%.核心价格为6%,不包括食品和能源价格. 通胀很可能在2022年之前仍将保持在高位, 但随着未来几个季度供应链问题的改善, 满堂彩官方下载认为通胀压力也将得到缓解.

美联储似乎更关注其使命中的充分就业方面,并正在朝着这个目标迈进. 失业率为3.2020年2月5%, 所以在失业率为4的情况下,劳工方面还有一些需要弥补的地方.10月的6%. 总体而言,在未来几个季度,满堂彩官方下载将进入一个减少宽松货币政策的阶段.

满堂彩官方下载仍然坚信,美国将继续努力.S. 美国的经济和企业将继续复苏,满堂彩官方下载将度过这一大流行时期. 冠状病毒的ο变种令人担忧, 更不用说最近已经出现的来自持续存在的Delta变种的COVID病例的增加. 它还有待观察的影响,欧米克隆变种可能是, 满堂彩官方下载将继续监测这些事态发展. 整体, 满堂彩官方下载认为经济和金融市场正朝着正确的方向发展, 但在未来几个季度,满堂彩官方下载正从经济刺激推动的市场环境向更“正常”的环境过渡. 满堂彩官方下载认为,投资者必须专注于他们的长期目标,不要让市场的短期波动偏离他们的长期目标.

投资的影响

满堂彩官方下载自上而下的定量策略

11月基本上是一个避险期,市场在巩固涨幅. 由于表现优于大盘,并录得小幅上涨,其领导地位仍保持在大盘股成长性之内, 而其他所有风格和主要国际指数都出现了月度下跌,原因是欧洲各地担心封锁, 担心ο, 美联储通胀政策的转变也给风险资产带来了压力. 信贷市场受到上述所有因素的影响, 导致美国国债走强,高收益率息差达到3月以来的最高水平. 然而,相对而言,信贷的表现远远好于股票.

满堂彩官方下载的自下而上,基本策略

除了大型成长型股票, 随着市场逐渐接受通胀预期的上升和美联储政策的转变,11月所有其它股市指标均出现下跌. 美联储主席鲍威尔最终用“暂时的”一词来描述通货膨胀. 在满堂彩官方下载自下而上的投资组合中, 满堂彩官方下载继续寻找那些满堂彩官方下载认为能够在不牺牲利润的情况下,成功地将上升的成本转嫁给客户的公司.

经济数据

事件 估计 实际 之前 修改后的
供应管理协会(ISM)制造业 10月 60.5 60.8 61.1
ISM服务业指数 10月 62 66.7 61.9
非农就业人数的变化 10月 450k 531k 194k 312k
失业率 10月 4.70% 4.60% 4.80%
年平均时薪 10月 4.90% 4.90% 4.60%
震动职位空缺 9月 10300k 10438k 10439k 10629k
PPI最终需求 10月 0.60% 0.60% 0.50%
PPI最终需求同比 10月 8.60% 8.60% 8.60%
PPI(食品和能源 10月 0.50% 0.40% 0.20%
PPI(食品和能源 10月 6.80% 6.80% 6.80%
CPI的妈妈 10月 0.60% 0.90% 0.40%
CPI同比 10月 5.90% 6.20% 5.40%
扣除食品和能源的CPI 10月 0.40% 0.60% 0.20%
食品和能源消费价格指数(CPI 10月 4.30% 4.60% 4.00%
汽车和汽油的零售销售 10月 0.70% 1.40% 0.70% 0.50%
工业生产的妈妈 10月 0.90% 1.60% -1.30%
建筑许可 10月 1630k 1650k 1589k 1586k
房屋开工 10月 1579k 1520k 1555k 1530k
新屋销售 10月 800k 745k 800k 742k
成屋销售 10月 6.20m 6.34m 6.29m
领先指标 10月 0.80% 0.90% 0.20% 0.10%
耐久财订单 10月P 0.20% -0.50% -0.30% -0.40%
国内生产总值(GDP)年化不可小觑 3Q S 2.60% 2.00% 6.70%
U. 密歇根州的. 情绪 11月P 72.5 66.8 71.7
个人收入 10月 0.20% 0.50% -1.00%
个人支出 10月 1.00% 1.30% 0.60%
S&P CoreLogic CS 20-City YoY NSA 9月 19.30% 19.05% 19.66% 19.65%

P =初步,S =次要的
资料来源:彭博社

下载市场回顾

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投资价值, 以及他们的收入, 可以下跌,也可以上涨,你可能会得到少于投资额的回报.
彭博巴克莱U.S. 市政债券指数涵盖以美元计价的长期免税债券市场. 该指数主要分为四个板块:州债和地方债, 收入债券, 保险债券和预先偿还债券.
道琼斯工业平均指数显示30大的价值, 总部设在美国的上市公司.
纳斯达克综合指数是指在纳斯达克股票市场上上市的普通股票和类似证券的股票市场指数.
的年代&p500衡量美国领先行业500家领先公司的业绩.S. 经济,占领75%的美国.S. 股票. .
罗素1000增长指数衡量的是美国大型成长型股的表现.S. 股本的宇宙. 它包括那些市净率和预期增长价值较高的罗素1000指数公司.
罗素1000指数衡量1,罗素3000指数中最大的000家公司, 约占罗素3000指数总市值的92%.
罗素1000价值指数衡量的是美国大型股价值板块的表现.S. 股本的宇宙. 它包括那些市净率和预期增长价值较低的罗素1000指数公司.
罗素2000指数是一个小型股票市场指数,代表了底部2,罗素3000指数中的000只股票.
罗素2000价值指数(Russell 2000 Value Index)衡量的是美国小型股价值板块的表现.S. 股本的宇宙. 其中包括那些市净率较低、预期和历史增长价值较低的罗素2000公司.
罗素2000增长指数(Russell 2000 Growth Index)衡量的是美国小型成长型股的表现.S. 股本的宇宙.
罗素3000指数衡量的是美国最大的3000家企业的表现.S. 公司以总市值为基础, 约占可投资美国国债的98%.S. 股票市场.
10年期国债利率是投资于美国政府发行的10年期国债所获得的收益率. 10年期国债收益率包括在收益率曲线的较长一端. 许多分析师在评估市场或单个证券时,会将10年期收益率作为“无风险”利率.
30年期国债利率是投资于美国政府发行的30年期国债所获得的收益率. 30年期美国国债收益率包括在收益率曲线的较长一端,这在观察美国整体经济时很重要.
布隆伯格巴克莱U.S. 综合债券指数:该指数不受管理,衡量的是投资级美国国债的表现.S. 美元计价的, 固定利率应税债券市场, 包括剩余期限至少为一年的国债、政府相关证券和公司证券.
彭博巴克莱U.S. 公司高收益指数涵盖了美国股市.S. 美元计价,非投资级,固定利率,应税企业债券市场. 如果穆迪、惠誉和S&P = Ba1/BB+/BB+或以下.
彭博巴克莱U.S. 信用指数衡量的是投资级别.S. 以美元计价、固定利率应税企业及政府相关债券市场.
ISM非制造业指数是基于对400多家非制造业企业采购和供应主管的调查得出的, 在全国60个部门, 供应管理学会(ISM). ISM非制造业指数跟踪经济数据, 比如ISM非制造业商业活动指数. 综合扩散指数是根据这些调查的数据建立的, 监控国家的经济状况.
ISM制造业指数以月度调查为基础衡量制造业活动, 由供应管理学会(ISM)进行, 超过300家制造企业的采购经理.
MSCI新兴市场指数涵盖了27个新兴市场(EM)国家的大中型股.
摩根士丹利资本国际美国ACWI指数涵盖23个发达市场(DM)国家(不包括美国)和27个新兴市场(EM)国家中的22个大中型股*. 用2,359年选民, 该指数涵盖了美国以外约85%的全球股票投资机会.
的年代&P CoreLogic Case-Shiller 20- city Composite 首页 Price NSA指数旨在衡量美国20个主要城市的住宅房地产价值.S. 大都市地区
美国.S. 美国国债指数是基于美国国债最近的拍卖.S. 国库券. 偶尔它是基于美国的.S. 国债日收益率曲线.
芝加哥期权交易所波动指数, 它的股票代码是VIX, 一个流行的衡量股市波动预期的指标是由S&p500指数选项.
消费者价格指数(CPI)衡量的是消费者购买商品和服务的价格变化. CPI反映了两个人口群体的消费模式:所有城市消费者、城市工薪阶层和文职人员.
生产者价格指数(PPI)衡量的是国内生产者的产品销售价格随时间的平均变化. PPI中包含的价格来自许多产品和一些服务的第一次商业交易.
世界大型企业联合会的领先指数是一个分析系统的关键要素,该系统旨在显示商业周期的高峰和低谷. 领先的, 重合, 落后的经济指数本质上是几个领先个体的综合平均, 重合, 或滞后指标. 它们的构造是为了以一种比任何单个成分更清晰、更令人信服的方式,总结和揭示经济数据中的共同转折点模式——主要是因为它们消除了单个成分的一些波动.
客户投资组合的波动率(beta)可能大于或小于其各自的基准. 投资这些指数是不可能的.
指数回报包括收益和股息的再投资. 这些非托管索引的回报不包括任何交易成本, 管理费或其他费用. 直接投资任何指数都是不可能的.
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